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业绩支撑力度强,力量能源估值空间有望进一步提升

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巴菲特有一句投资名言:当大潮退去,才知道谁在裸泳。当下的资本市场,恰恰印证了这句话。在中美贸易战烽烟再起,市场恐慌情绪蔓延,大盘不断震荡下行的不利行情中,不少个股曾经的光环已消失不见,纷纷向阶段乃至历史新低迈进。但也有一些个股例外,因为长期投资价值被发现,不但抵抗住了大盘的下跌,反而越涨越猛,比如我们今天文章的主角——力量能源(01277-HK)。
力量能源在资本市场的表现有目共睹,自今年年初起,股价就像刹不住的车,涨幅超过10%的情形屡屡上演,更甚者高达25%。7月17日开盘,力量能源再度跳空高开,盘中最高涨幅14.6%,尾盘收涨5.62%,股价和年初相比,累计涨幅约50%。究其原因,力量能源不断上涨的业绩为股价提供了最强驱动力。力量能源股价走势 图源:通达信
力量能源上半年业绩预增逾80%
力量能源是国内领先及高效的煤炭企业,主营业务覆盖整个煤炭产业链,包括煤炭生产及入洗,煤炭装载和运输。据其昨日发布的正面盈利预告显示,预计截至2018年6月30日至六个月将录得综合纯利逾人民币3.4亿元,较2017年同期的1.851亿元大幅增加逾80%,主要由于(其中包括)2018年上半年期间集团煤炭产品的销量显著增加,截至2018年6月30止六个月的销量较去年同期增加约60%至249万吨。此外,集团煤炭产品于2018年上半年的平均售价约为每吨人民币465元(扣除增值税)。随着下半年煤炭需求高峰期到来,基本可以认定力量能源将收获上市以来最好业绩。联系港股资本市场一向只看业绩不看“脸”的惯例,力量能源估值空间有望进一步提升。
业绩支撑,估值空间有待进一步提升
2017年,受益于营收、纯利大幅提升,力量能源多项财务指标明显改善,利润率从2016年的13.13%提升至30.87%,资产负债比率由48.4%降至33.1%,经营活动产生的现金流量净额由2.64亿元增至8.33亿元,而最引人瞩目的当属净资产收益率(ROE),由2016年的14.04%直线上升至41.27%。
净资产收益率,即我们常说的股东权益报酬率,由税后利润除以净资产得来,它是从股东的角度衡量企业对股东投入的资金的使用效率,该指标越高,表明股东投入资金的收益越高。一般来说,ROE达到15%就是一家绩优公司了,如果能超过20%,则说明非常优秀。力量能源超过40%的净资产收益率,其股票的长期回报能力不言而喻,更重要的是,公司2017年负债比率实现同比下降,则再次佐证其超高ROE指标并无水分,公司的强盈利能力,及高运营效率,并不是建立在举债扩张基础上的,而未来即便市场有大的波动或银行收紧银根,在财务层面所受的影响也较小;如果再看一眼市盈率,力量能源无疑是具有物美价廉投资价值的好标的。
放眼整个港股市场煤炭行业,我们看到即便龙头股中国神华、兖州煤业股份2017年ROE也只录得15.64%、15.53%,力量能源虽然规模比不上前者,但在股东回报上走到了行业前列。
目前,力量能源市盈率5.8倍,处于行业下游水平,有明显被低估的迹象。后市来看,随着下半年煤炭消费旺季的到来,力量能源量价齐升,将继续保持强劲的溢利及现金流量,估值空间有待进一步提升。
宏观层面,国家供给侧改革主基调不变,推动煤炭价格保持在合理区间。2018年4月底,六部委联合发布《关于做好2018年重点领域化解产能过剩工作的通知》,《通知》明确2018年将完成退出煤炭产能1.5亿吨左右、淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组的目标任务。同时提出煤炭去产能将由总量性去产能为主转向系统性去产能、结构性优产能为主,重点处置“僵尸企业”、淘汰落后产能,大力破除无效低效供给,控制劣质煤进口和使用,扩大优质产能供给。
最严调控政策下,未来煤价高位震荡趋势不改,煤炭企业业绩确定性较强;消费端,随着夏、秋季用电高峰到来,火力发电需求增加,及其他行业煤炭用量持续增长等因素,煤炭短期供应偏紧局面难以改善,供给端支撑力度较强;此外,当下越来越严的环保政策促进行业优胜劣汰,力量能源长期以来重视环保、安全、技术、质量,早已筑造了高壁垒,将受益于此。
综上所述,从目前表现及后市预期来看,力量能源2018年营收、利润实现翻倍增长并不难,其优异的财务指标,不足6倍的市盈率,投资价值几何,一目了然。
■ 作者|财华社
■ 编辑|贺秋霞
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