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【铜】短期铜价高位震荡,中期基本面压力较大

文:张天骜
制作:网络推广部
摘要:8日中国外交部长王毅与美国国务卿会晤,但似乎并无进展。美加墨宣布达成排他性贸易协定,且美国希望与更多国家达成类似协议,美国对中国对外贸易施加更大的压力,四季度宏观经济风险仍然较高。
9月CPI持续创近7个月高位,而M2数据也反弹超预期,市场资金面较为宽松。另一方面,PPI数据持续走弱,可能说明国内经济增长和需求情况不及预期,对有色金属基本面造成压力。
伦铜本周跌破20日均线支撑,短期延续区间震荡行情。沪铜在5万点上方持续震荡,但成交较为萎靡,节后持仓量小跌,市场仍处于观望状态。短期沪铜可能延续高位震荡行情,5万点附近争夺激烈。中期重点关注5万点关口和20日均线支撑情况,沪铜上方压力51000,下方支撑中期上行通道60日均线49000.


一、行情回顾中长期来看,自从2011年跌破55周均线后,55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。近期随着贸易纠纷持续激化,中美7月6日开始互相征收关税,铜价再度大跌,跌破55周均线并跌破89周均线支撑。8月中旬铜价再度跌破89周均线,48000点已经是中期最后支撑。9月中美宣布互征关税,但10%的税率低于预期,市场乐观情绪带动铜价大涨,目前沪铜突破89周均线压力,重回强势。
美加墨达成排他性贸易协定,中国出口受到美国较大压力。从数据上看,9月中国CPI持续上涨创7个月新高,而PPI连续走低,在市场资金面较为宽松的情况下,工业品需求端不振导致PPI走低,宏观层面对有色金属较为不利。国际上,美欧在汽车关税问题是矛盾尖锐,美欧矛盾持续激化,近期美元承压回落。近期受到库存持续下行和现货持续升水的影响,铜价延续强势。技术上看,伦铜本周跌破20日均线支撑,短期延续区间震荡行情。沪铜在5万点上方持续震荡,但成交较为萎靡,节后持仓量小跌,市场仍处于观望状态。短期沪铜可能延续高位震荡行情,5万点附近争夺激烈。中期沪铜仍然受到贸易纠纷影响,基本面无明确利好,上攻动力不足,冲高后可能回落,中期重点关注5万点关口和20日均线支撑情况,若跌破20日均线则可能导致中期下行。沪铜上方压力51000,下方支撑中期上行通道60日均线49000.

二、影响因素分析1、四季度经济下行压力增大,中长期铜基本面转弱
经过前些年的产量暴增后,17年-18年铜铝产量基本保持平稳。17年末铜产量一度出现峰值,上半年铜铝产量基本保持平稳,7月国内铜产量相对6月出现明显回落,而铝产量出现明显上升。8月铝产量从高点小幅回落,铜产量小幅回升,国内铜产量整体保持稳定,供给较为稳定。
在铜价快速下跌之中,7月起市场买入较为积极,沪铜库存下降较快,而伦铜也出现了明显的库存下降。节前厂家备货,沪铜库存明显下降,而伦铜库存也持续下降创出年内新低。节后国内库存小幅上升,伦铜库存延续低位,国内外库存变化对铜价存在一定支撑作用。
自2016年底以来,大部分时间上海铜现货出现贴水状态。进入5月份后,铜价企稳,现货方面也未体现出足够的需求,现货再度进入贴水状态。随着15日铜价的大跌,现货贴水快速缩小,转为升水。节后目前铜价现货升水略有缩小,本周铜价下跌后基本回到平水状态,现货端对铜价支撑力度不足。
9月CPI和PPI数据公布,CPI持续上升,并创出近7个月新高,表明市场资金面趋于宽松。而PPI持续走低创出近5个月新低,表明市场供需状态可能不尽如人意,对有色金属及其他大宗商品产生压力。2、贸易纠纷愈演愈烈,市场不确定性巨大
美国副总统彭斯10月4日晚在智库发表讲话,声称中方干涉美国内政和选举,对中国内外政策进行无端指责。外交部发言人华春莹回应称,有关讲话对中国的内外政策进行种种无端指责,诬蔑中方干涉美国内政和选举,纯属捕风捉影、混淆是非、无中生有。中方对此坚决反对。
经过数月的紧张谈判,10月1日,美国总统特朗普在白宫宣布,美国已经与加拿大、墨西哥达成了一项新的贸易协议——《美国-墨西哥-加拿大协定》(USMCA),以取代原有的《北美自由贸易协定》(NAFTA)。
USMCA规定,每个签署国在与非市场经济国家签订自贸协定前,须提前至少30天提交协议文本。如果任一签署国与非自由市场经济国家的协议生效,则允许该国在提前6个月通知后退出USMCA。
北京时间18日美国宣布将对华2000亿美元商品开征10%关税,而中国随后宣布进行反制,对美国6000美元商品征收关税。中美双方原定将进行的试探性谈判并未进行。国庆节期间,美国副总统彭斯发表对华无端指责,中国外交部强烈驳斥,中美关系再度恶化。8日中国外交部长王毅与美国国务卿会晤,但似乎并无进展。此外,美加墨宣布达成排他性贸易协定,新的协定中存在对华较为不利的条款,且美国希望与更多国家达成类似协议,美国对中国对外贸易施加更大的压力。中美贸易谈判遥遥无期,贸易纠纷很难在短期内解决,中美贸易问题对全球经济会持续造成较大压力,四季度宏观经济风险仍然较高。在宏观风险巨大的现状下,有色金属上升动力不足,中期可能延续区间震荡行情。
3、中欧经济压力较大,美国经济仍然乐观,美元强势反弹
美国劳工部数据显示,美国9月非农就业人数增加13.4万人,刷新2017年10月以来新低,预期18.5万人,前值由20.1万人修正为27万人。9月失业率大幅降至3.7%,创下1969年12月以来最低水平,此外美国9月平均每小时薪资月率增长0.3%,符合预期。美国劳工部明确指出,9月非农就业人口不及预期是受到了佛罗伦萨飓风的影响。
欧盟贸易执委:如果美国对欧盟汽车征收25%关税,欧盟一定做出反应。美国总统特朗普的言论完全无助于贸易谈判。英国贸易大臣福克斯:英国需要更长的过渡期以与欧盟达成自贸协定,过渡期最终可能会比原定的2020年12月“多几个月”。
中国9月M2同比增8.3%,预期8.2%,前值8.2%。中国9月新增人民币贷款1.38万亿元,预期1.27万亿元,前值1.28万亿元。9月CPI同比上涨2.5%,涨幅比8月扩大0.2个百分点,涨幅连续3个月高于2%,并创出3月以来新高。此外,CPI环比上涨0.7%,涨幅与8月持平。9月PPI同比上涨3.5%,涨幅比8月下降0.5个百分点,涨幅连续3个月收窄。此外,PPI环比上涨0.6%,涨幅比8月上升0.2个百分点。
目前国内经济数据整体稳定,近期公布的9月CPI持续走高,创近7个月高位,而M2数据也反弹超预期,市场资金面较为宽松。另一方面,PPI数据持续走弱,可能说明国内经济增长和需求情况不及预期,对有色金属基本面造成压力。国际方面,在美加墨达成协议后,美国试图与欧洲达成协议,但美欧在汽车关税问题上矛盾尖锐,近期欧美贸易纠纷持续激化,导致了美元的高位回落。整体而言,美国经济仍然较好,中长期美元可能延续高位震荡,而7日中国央行宣布降息1%以对冲人民币汇率走低带来的流动性压力,人民币汇率本周再度跌破6.92,且仍可能继续下行,后市中长期铜价仍然受到基本面和美元上涨压力,但内盘走势可能继续强于外盘。

三、后市展望北京时间18日美国宣布将对华2000亿美元商品开征10%关税,而中国随后宣布进行反制,对美国6000美元商品征收关税。中美双方原定将进行的试探性谈判并未进行。国庆节期间,美国副总统彭斯发表对华无端指责,中国外交部强烈驳斥,中美关系再度恶化。8日中国外交部长王毅与美国国务卿会晤,但似乎并无进展。此外,美加墨宣布达成排他性贸易协定,新的协定中存在对华较为不利的条款,且美国希望与更多国家达成类似协议,美国对中国对外贸易施加更大的压力。中美贸易谈判遥遥无期,贸易纠纷很难在短期内解决,中美贸易问题对全球经济会持续造成较大压力,四季度宏观经济风险仍然较高。在宏观风险巨大的现状下,有色金属上升动力不足,中期可能延续区间震荡行情。
目前国内经济数据整体稳定,近期公布的9月CPI持续走高,创近7个月高位,而M2数据也反弹超预期,市场资金面较为宽松。另一方面,PPI数据持续走弱,可能说明国内经济增长和需求情况不及预期,对有色金属基本面造成压力。国际方面,在美加墨达成协议后,美国试图与欧洲达成协议,但美欧在汽车关税问题上矛盾尖锐,近期欧美贸易纠纷持续激化,导致了美元的高位回落。整体而言,美国经济仍然较好,中长期美元可能延续高位震荡,而7日中国央行宣布降息1%以对冲人民币汇率走低带来的流动性压力,人民币汇率本周再度跌破6.92,且仍可能继续下行,后市中长期铜价仍然受到基本面和美元上涨压力,但内盘走势可能继续强于外盘。
美加墨达成排他性贸易协定,中国出口受到美国较大压力。从数据上看,9月中国CPI持续上涨创7个月新高,而PPI连续走低,在市场资金面较为宽松的情况下,工业品需求端不振导致PPI走低,宏观层面对有色金属较为不利。国际上,美欧在汽车关税问题是矛盾尖锐,美欧矛盾持续激化,近期美元承压回落。近期受到库存持续下行和现货持续升水的影响,铜价延续强势。技术上看,伦铜本周跌破20日均线支撑,短期延续区间震荡行情。沪铜在5万点上方持续震荡,但成交较为萎靡,节后持仓量小跌,市场仍处于观望状态。短期沪铜可能延续高位震荡行情,5万点附近争夺激烈。中期沪铜仍然受到贸易纠纷影响,基本面无明确利好,上攻动力不足,冲高后可能回落,中期重点关注5万点关口和20日均线支撑情况,若跌破20日均线则可能导致中期下行。沪铜上方压力51000,下方支撑中期上行通道60日均线49000.


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